行業資訊
11月初瀝青市場的評估
1.1.1國內瀝青市場綜述
截至 11 月 9 日，全國瀝青均價為 2611 元/噸，環比上漲 51 元/噸或 1.99%。本周以來，西北、東北價格守穩，其他地區價格累計上漲 30-250 元/噸，帶動瀝青成交明顯走高。東北、西北道路需求基本接近尾聲，但華北一帶氣溫相對偏高，下游集中趕工帶動煉廠出貨順暢；華東、西南、華南天氣表現穩定，需求陸續回升，煉廠出貨均有改善。同時，國際油價強勁走勢給瀝青市場帶來有利支撐，煉廠推價意向濃厚。預計未來一周，瀝青價格仍將延續上漲，局部價格或上調 50-100 元/噸。
1.1.2 國內瀝青期貨市場綜述
本周期貨市場價格呈現出穩步走高的態勢，原油價格的走高以及現貨市場需求的好轉也對期貨價格形成支撐。從布林帶指標來看，主力期貨價格已經接近上軌線，可能面臨一定的回調。從 MACD 指標來看。DIF 先與 DEA 仍處于 0 軸上方，但是紅色柱線出現緩慢的收縮，瀝青期貨價格也可能出現一定程度的回調?？傮w來看，瀝青主力期貨價格可能在 2503-2559
之間短期波動。
1.1.3 國內煉廠庫存水平整體下降：華南煉廠庫存水平降至 33%，周邊項目開工帶動煉廠出貨平穩，庫存繼續下降，高富資源依舊緊張，茂名石化庫存尚在中位水平。華東煉廠庫存水平降至 26%，終端項目趕工，需求持續回升，煉廠庫存量普遍降至中低位水平。東北煉
廠庫存水平降至 35%，瀝青需求下滑，但柴油走勢強勁，周邊焦化需求樂觀，帶動煉廠庫存小幅下降。華北1711年月煉廠庫存水平降至 18%，近日華北氣溫普遍較高，項目集中搶工帶動煉廠出貨順暢，庫存繼續下降至低位水平。
國際瀝青市場回顧
韓國市場：本周 10 月期韓國散裝進口瀝青 FOB 離岸價穩定在 261-266 美元/噸，華東及北方地區到岸價穩定在286-296 美元/噸。隨著華東、山東地區瀝青價格的走高，韓國瀝青開始出現一定的價格優勢，本周瀝青到港量也較上周有所增加。且市場需求的改善也對韓國瀝青帶來支撐。
新加坡市場：本周 10 月期新加坡散裝進口瀝青 FOB 離岸價上漲 2.5 美元/噸至 281-306 美元/噸，華南地區到岸價穩定在 321-356 美元/噸。受到華南、西南地區市場需求的好轉，國內瀝青價格出現反彈，對新加坡進口瀝青形成利好，價格出現上調預期。
關注焦點
毗鄰“一帶一路”的新疆、云南等省份，又與印度、尼泊爾、緬甸等國家接壤，西藏成為聯系內外的重要樞紐。但西藏基礎建設不夠完善，道路建設方面仍需發力?！笆濉逼陂g，西藏計劃完成投資 2388 億元，是“十二五”投資額的 3.5 倍，力爭到 2020 年全區公路總里程達到 11 萬公里，一級公路超過 1200 公里，二級公路達到2300 公里。搭乘“一帶一路”、扶貧攻堅、西部大開發等政策以及西藏特殊政策，西藏交通建設有較大的發展潛
力。
在大力發展交通建設的同時，西藏地區道路瀝青需求正大幅增加。國內瀝青產能雖然已經過剩，但產能呈現東部集中、西部緊缺的狀態，且西藏地區暫無瀝青生產廠家，導致西藏瀝青資源多由外部力量輸送進去。前期，克石化、鎮海煉化、中海四川等瀝青資源均有銷往西藏。
瀝青市場周報
但西藏運輸環境差、紫外線強，瀝青倉儲、接卸能力較弱，且到西藏的運距長、耗時多，普通的公路或火車運輸已不滿足市場需求。而袋裝運輸易存儲、易堆放，適用地域廣，尤其適合物流條件差及沒有散裝接卸能力的地區。因此，袋裝運輸成為近年來外部市場向西藏輸送瀝青的主要選擇。
由于東部瀝青資源嚴重過剩，部分貿易商已經針對西藏、青海等偏遠地區開展袋裝瀝青業務。以山東市場為例，袋裝瀝青裝袋成本（人工+袋子）大約在 260 元/噸，其中包裝袋（規格 40kg）價格為 6 元/套，另有 15-20 元/噸的裝車費。而山東因瀝青資源集中，且以地煉品牌為主，山東瀝青價格通常要低于華東 100-150 元/噸，低于西南價格 450-550 元/噸，低價資源使山東瀝青進藏提高了競爭力。更為重要的是，因東營、淄博、濱州物流運輸行業極為發達，大大降低了山東至西藏的運輸成本。據相關人士反應，濱州至那曲運費在 850 元/噸左右，淄博至嘉黎運費在 830 元/噸左右。而據西南相關人士反應，四川至那曲的運費也接近 750-800 元/噸。由此可見，山東充裕的瀝青資源搭上本地發達的物流隊伍，為山東瀝青進駐西藏市場添油加力。
國內煉廠開工率
國內主要煉廠瀝青裝置開工率為 65%，較上周開工率暫時持穩。本周以來，珠海華峰裝置恢復生產，瀝青日產增加 1200 噸左右。但是，泰州石化今日起裝置進行檢修，維持 45 天，瀝青日產減少 1300 噸左右。整體來看，瀝青裝置開工率變動不大。
未來一周，隨著北方瀝青需求的繼續下滑，不排除煉廠有轉產或降低瀝青日產的可能，預計瀝青裝置開工率有望穩中小跌。
瀝青市場影響因素及后市展望
預測總結：天氣穩定為終端項目趕工創造了良好條件，在煉廠出貨順暢及國際油價接連上漲的氣氛下，本周瀝青出現大范圍、大幅度上漲，超出卓創預期。
原油：美國原油產量繼續增加，成為油價繼續上漲的“攔路虎”。不僅如此，在 OPEC 年度展望中，美國頁巖油產量激增的預期成為油市再平衡道路上最大的障礙。雖然近期依然有沙特國內緊張局勢帶來的油價支撐作用，但隨著事件平息，油價繼續上漲顯然乏力。此外，延長減產的樂觀預期已在前期將油價推高，即使再有加入支持延長減產陣容的國家消息，或者任何關于延長減產的樂觀言論料對油價上漲作用有限。因此，在高位油價下，下周來看，油價整體料將在盤整中偏下行。
風險提示：
1.美國原油產量；2.美國原油庫存；3.沙特和伊朗局勢；4.共和黨稅改情況。
市場供應：瀝青裝置開工率暫無波動，國產瀝青供應量維持穩定。由于華北、華東集中趕工，下游采購量加大導致多數煉廠庫存降至中低位，甚至有個別煉廠庫存偏緊，出現排隊等貨的情況。此外，西南、華南終端項目陸續開工，瀝青需求逐漸回暖，煉廠及社會庫存量逐漸開始消耗。目前，開工率基本維持在相對高位水平，主力煉廠生產穩定，預計瀝青供應將滿足需求，或難以出現局部供應嚴重不足的情況。
終端需求：本周東北、西北市場道路瀝青需求繼續下滑，華東、華南瀝青市場需求快速好轉。隨著氣溫的降低，西北地區道路施工繼續減少，瀝青需求逐漸降至低位。東北地區主要煉廠遼河石化、中海瀝青營口、盤錦北方、盤錦寶來等都開始轉產高標號瀝青，焦化、船燃需求已經超過道路方向成為市場需求主力。過去 10 天，除華南東部和海南島降水偏多外，我國中東部其他大部地區降水持續偏少，為道路施工提供了良好的施工條件；且上周歐美原油漲勢迅猛，漲幅分別達到 3.85%與 4.52%，瀝青價格成本支撐明顯，極大的促進了下游客戶的采購情緒，瀝青價格也水漲船高，漲價潮從華東地區想山東、華南等省份地區蔓延?？傮w來看，南方市場需求快速恢復，市場整體走勢樂觀。
瀝青市場周報
后市展望：未來 10 天黃淮及其以南大部地區平均氣溫仍較常年同期偏高 1～2℃，且降水量有繼續減少的趨勢，公路施工的天氣條件良好。預計未來一段時間西南、華南地區市場需求也將因為天氣條件的好轉得到很大程度上釋放，繼續支撐市場需求改善。
市場價格方面，目前華東、山東、華南地區煉廠庫存均維持在相對較低的水平，且原油價格仍處于今年的最高水平，即便面臨一定的下調壓力，對瀝青價格的支撐依舊明顯。因此卓創認為，在市場需求集中釋放與成本走高的共同支撐下，預計上述地區瀝青市場價格仍有一定的上漲空間，幅度在 50 元/噸左右。
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